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《戲說并購》作者王晨光談科創板與并購

時間:2019-05-15 編輯:華財會計
  
      2019年5月10日,華財“財秘圈”第33期活動順利在北京華財總部順利舉行,本期活動以“并購的趨勢與案例”主題,財秘圈有幸邀請到太平洋證券投行部董事總經理、《戲說并購》的作者王晨光先生,活動中他圍繞科創板與并購、并購案例解讀以及八個并購要點等方面進行分享。

  一、科創板與并購:科創板為并購帶來新氣象

  2019年科創板的出現,將會影響到國內資本市場由借貸市場向股權市場逐步轉變,具體到并購上來說,海外并購、跨板塊并購會增多。另外,“科創板”的指引會使得一些傳統產業逐步往科技方向轉型,從而促進更多傳統產業企業轉型升級,隨之科技產業的企業并購也會越來越多。

  并購在未來新增量、市場化制度的推動下將更有創新性,也將更加繁榮。參照科創板現階段的制度情況,不難發現科創板的整個的市場制度包括審核、退市制度,融資制度等都是比較市場化的,因此王晨光推測科創板的并購制度也會逐步更加市場化。制度的市場化也有利于活躍市場交易,從而使得整個資本市場更具活力。王晨光還提到未來并購仍然是很多企業進入這個資本市場的主流方式,科技企業可能成為這里邊的一個主流,科創板的到來必定會給并購市場帶來新氣象。

  王晨光表示,原來大家可以看到高估值、高溢價、高對賭模式并購案例,以后這種情況會越來越難持續,我們認為未來可能真的進入產業并購時代。

  二、并購案例:不管是成功還是失敗的案例都能夠給企業帶來啟示

  案例一:TCL收購湯姆遜電視機業務及阿爾卡特手機業務

  分享并購心法:不能剃頭挑子一頭熱,心急永遠吃不了熱豆腐,有錢也不能任性。

  借鑒:成功的并購使企業快速增長,失敗的并購可能使企業遭受重大打擊。

  案例二:時代華納收購美國在線

  分享并購心法:門當戶對固然好,但不是婚姻成功的充分必要條件。

  借鑒:技術快速更新,顛覆并購初衷;嚴重低估整合難度;新興行業發展方向難以預料。

  案例三:思科—借助并購,強勢崛起

  分享并購心法:時間沉淀閱歷,老戲骨彌足珍貴。

  借鑒:明確的并購戰略方向;上市公司+PE”模式;并購標的選擇;并購最看重人才。

  案例四:KKR--杠桿收購天王

  分享并購心法:踏實穩健,于傳統中尋求突破。

  借鑒:LBO(杠桿收購)+MBO(管理層收購);高杠桿,天價收購;與企業管理層結盟。

  案例五:硅谷天堂--國內并購基金的先行者

  分享并購心法:深厚責任感帶來使命和信念。

  借鑒:PE+上市公司1.0+2.0+3.0。

  三、八個并購要點

  最后王晨光還為大家分享了并購的8個要點,包括:并購戰略、并購融資、公司估值、并購盡職調查、對賭、并購方案設計、借殼、并購重組監管規則,并列舉詳細并購案例進行做了進一步的講解。

  要點1:并購戰略——不打無準備之仗

  要點2:并購融資——并購需要持續輸血

  要點3:公司估值——估值不只是價格

  要點4:并購盡職調查——不是簡單的外包

  要點5:對賭——對賭不是賭

  要點6:并購方案設計——全要素博弈

  要點7:借殼——借殼這件事兒

  要點8:并購重組監管規則——與監管爸爸的和諧相處之道

  想了解更多并購心法、并購過程以及案例的介紹以及并購中可以借鑒策略,請詳細閱讀王晨光著《戲說并購》書籍。

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